美国和以色列对伊朗发动打击后，全球利率市场正在做出一个关键判断：这场冲突将在数周内结束，而非演变为旷日持久的战争。虽然这一乐观预期正在阻止市场走向最坏情形，但能源价格的急剧攀升已开始重塑英国、欧元区和美国的货币政策预期。
据央视新闻、新华社报道，美国和以色列2月28日对伊朗发动大规模联合军事打击。3月5日，据媒体报道，在上周末的军事行动发生后，霍尔木兹海峡石油过境量骤降至涓流，伊朗报复威胁令航运陷入停滞。石油、天然气等能源价格大幅攀升，天然气价格自上周末以来已翻倍。
大宗商品研究机构Sparta的Neil Crosby警告称："不要管石油过剩的问题，市场眼下正直视全球石油市场一个巨大的缺口。"
尽管如此，市场目前仍选择相信冲突持续时间有限。英国央行3月降息概率从75%骤降至25%，欧洲央行年内加息概率升至20%，而美联储的降息路径则基本维持不变——市场押注特朗普有足够的政治动机将冲突控制在短期内。
然而，多位经济学家明确表示，若局势持续数月，通胀压力将实质性改变降息节奏，甚至可能终结当前的宽松周期。
英国央行：3月降息几乎出局此次冲突对英国货币政策预期的冲击最为直接。就在一周前，市场还以75%的概率押注英国央行将在3月会议上率先降息；如今，这一概率已跌至25%。
Capital Economics的Paul Dales表示，天然气价格的飙升是核心变量。"天然气价格自上周末以来已翻倍，但关键在于价格高企能维持多久，以及何时开始影响通胀。"
他目前维持年内降息三次的预测，但补充称，"如果局势持续，调整预测只是时间问题"。他同时指出，3月会议距今仅数周，"若没有明显的降级迹象，我认为央行会跳过这次预期中的降息"。
德意志银行的Sanjay Raja则提供了更为具体的量化估算：当前油价水平对CPI的直接影响约为10至15个基点；若天然气价格在未来数月维持高位，普通双燃料用户的能源账单可能上涨约18%，至每年1900英镑。
他同时指出，价格上限窗口期刚刚开启，若中东局势在未来数周内平息，仍有调整空间。
Raja还提出了一个"鹰派降息"的可能情形：若市场定价的3月降息概率升至40%以上，货币政策委员会或许会选择实施一次"保险性"降息，但同时释放更为谨慎的前瞻指引，这可能意味着本轮宽松周期提前终结，并推高终端利率预期。
欧洲央行：平静被打破，加息概率浮现伊朗战争的爆发打破了欧洲央行自去年夏天以来维持的平静。此前，分析师几乎一致预期欧元区利率将在今明两年维持在2%的"舒适区间"；如今，远期利率市场已将欧洲央行年内加息的概率定价至20%。
欧元区通胀数据显示，2月整体通胀率为1.9%，略低于目标。但分析师指出，此前存在的年内通胀低于目标的可能性，已因中东局势而转变为超标风险。
不过，多位分析师认为欧元区此次抗冲击能力强于2022年俄乌战争时期。UniCredit的Marco Valli表示：
"欧元区经济过去一年的韧性超出预期，与2022年相比，能源供应更加多元化，抗冲击能力更强。全球能源市场在此次危机前处于供过于求状态，这也有所帮助。通胀略低于目标，欧洲央行有喘息空间，完全可以静观其变。"
Pantheon的分析师则警告，能源价格的跳升将同时打压消费者和企业信心，威胁本已不确定的增长前景，预计欧洲央行短期内不会加息。
美联储：政治逻辑支撑市场乐观相较于英国和欧元区，美联储的政策预期受到的冲击最小。远期利率市场目前仍几乎完全定价2026年降息两次，仅有少量鹰派情绪渗入——上周市场还在定价第三次降息的小概率，如今这一预期已消退，但市场并未大幅转向"降息出局"的方向。
分析师认为，特朗普的政治利益是支撑这一乐观预期的关键逻辑。Oxford Economics的Bernard Yaros指出：
"美联储将选择忽视伊朗冲突带来的价格上涨，同时警惕其对增长端的冲击——消费者已承压，实际收入增长趋于停滞，更高的能源价格只会雪上加霜。"
分析师普遍认为，临近中期选举，任何通胀反弹或消费者购买力受损都将给特朗普带来政治压力，这为其尽快结束冲突提供了强烈动机。
高盛的分析师则从经济模型角度进行了量化：其石油消费模型显示，油价上涨将拖累2026年第四季度GDP同比增速约0.13个百分点，主要渠道是压缩家庭实际可支配收入；但能源资本支出的增加将部分对冲消费端的拖累，综合来看净拖累约为0.1个百分点。
核心变量：冲突持续时间当前所有货币政策预期的分歧，最终都归结为同一个问题：这场战争会持续多久？
市场目前的基准情形是冲突在数周内结束。一旦这一预期落空，各央行面临的政策困境将急剧加深——英国央行可能被迫暂停整个降息周期，欧洲央行的加息概率将进一步上升，美联储也将不得不在通胀压力与增长放缓之间重新寻找平衡。
正如Capital Economics的Dales所言，此次与2022年的关键区别在于：彼时央行选择加息应对能源冲击，而当前劳动力市场的松弛意味着利率更可能是"按兵不动"而非"重新上行"。但无论如何，市场的乐观押注能否兑现，取决于地缘政治的走向，而非经济数据本身。
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